王媒婆的篼篼——移动的婚姻介绍所

王媒婆,杨公镇人,是我家乡远近闻名的大媒婆。

旧时的乡下,人们交往少,再加上父母之命,媒妁之言的传统,姑娘和小伙儿大多靠人介绍认识后,才开始“耍朋友”。介绍人,统称为“媒人”,部分是亲朋好友,但大多是专门做媒的,叫“媒婆”。不管男女,都叫媒婆。乡下的媒婆很多,王媒婆就是双流金马河东岸几个乡最有名的媒婆。外号“王媒婆”,人们当面都喊她“王大娘”。王媒婆标志性的工具,就是她手边那个发黄的竹编的篼篼。

总结看来,在新的监管周期中,证监会要激发并购重组、再融资以及IPO这些市场化资源配置手段的活力。还有一些政策的变化也具有一定的指向性。近期股指期货迎来第四次松绑,也是历次松绑幅度最大的。

“资本市场在金融体系中起到最关键的作用,否则就不会牵一发而动全身。今后一段时间资本市场的改革在金融改革中将起到‘牵牛鼻子’的作用。”证监会副主席方星海便解释过:“宏观方面,如果资本市场不进一步发展起来,股权融资没有一个显著提升的话,这个宏观杠杆率是稳不住的;微观方面,高质量发展创新驱动,必须依靠股权投资和资本市场。”

对于资本市场监管趋势的变化,北京地区一家中小型券商投行业务负责人表示,政策的变化很难主观判断好与坏,要和当下的市场情况结合来看,2016年再融资乱象频发,融资结构畸形。而2017年末IPO常态化面临的问题则是IPO堰塞湖,纾解堰塞湖需要强有力监管手段来配合。

除了并购重组和再融资,这一阶段另一项具有代表性的政策是减持新规的发布。减持新规和细则,从减持方式、数量以及信息披露等方面进一步加强对大股东等减持行为的约束。

王媒婆当然知道这些,见张二爷开了口,就不开玩笑了。摇着扇子,用帕子擦了下汗,咪着眼睛看着宝根。

龙桥地处杨公,红石,黄水三乡交界。她常常经过这儿去赶场,顺便歇歇脚。也许是顺路,也许是有意绕道。没事的下午,只要你看到大树下,围了一堆人,嘻嘻哈哈,说说笑笑的,多半就是王媒婆赶完场,过来了。

没等宝根收手,老幺一把抢过照片,眼前一晃,就叫了起来。

“虾娃儿,你前年就结婚了,还是我给你介绍的,王家碾的,娃儿都生了。你还想啥子?东想西想,吃些不长!”

为了保障注册制下的科创板能够真正做到信息有效披露,杜绝上述违法违规现象,很有必要进行一系列的制度创新,为科创板平稳运行保驾护航。良好的信息披露监管,离不开充分有效的监管机制以及监管机构高效的事中、事后监管能力和手段。

易会满在国新办发布会上说过的一段话一定程度上能够解释这些信号事件背后的监管逻辑,他指出:“市场化就应该是依靠市场各参与者、调动市场各参与者,按市场规则来办事。遵循市场规律,就是要从按照市场规则办事的高度来认识。”

王媒婆坐在一把旧竹椅子上,椅子的扶手因常年汗渍已变成紫红,肥胖的身体塞在椅子里,人打一个哈哈,身上的肉就抖一抖,椅子就嘎嘎一阵响。直叫人担心椅子会塌下来。

1月31日,证监会就《合格境外机构投资者及人民币合格境外机构投资者境内证券期货投资管理办法》及其配套规则公开征求意见。这一政策将简化外资在境内投资的程序,同时也拓宽了外资在境内投资的范畴。

中共中央政治局4月19日召开会议,分析研究当前经济形势,部署当前经济工作,罕见提及科创板,要求“以关键制度创新促进资本市场健康发展,科创板要真正落实以信息披露为核心的证券发行注册制”。由此可见,信息披露对资本市场的重要性不言而喻。

在现实生活中,发行人与投资者之间存在严重的信息不对称问题。发行人掌握信息方面的优势,难免会出现发行人利用信息不对称来欺骗投资者的现象。这从上交所保代二期培训材料中的一条内容可见一斑:“股份回购的承诺:部分招股书里控股股东和发行人没有按照要求做出欺诈发行时回购的承诺”。

就在最近一次公开亮相时(以视频的方式亮相中日资本市场论坛),易会满对证券业对外开放做出了进一步的规划。

最后,还应完善投诉机制,让市场上所有的投资者都成为上市企业的监管者,让企业的所作所为都暴露在大众眼前。同时,以保护投资者为导向,引入集团诉讼制度,简化集团诉讼条件和流程,让投资者能更便捷地参与维权。

宝根挤了进来,“哪个说我?”

首先是并购重组。2016年6月,证监会一口气公布了几项有关并购重组的重磅政策,为并购重组市场打下了严监管的基调。

一直以来,A股“入摩”都是资本市场对外开放的标志性事件,而此次MSCI方面打破最开始的规划提高纳入比例意味着2019年资本市场对外开放提速。

易会满将其上任调研首站选在上交所也足以说明其对科创板筹备工作的重视。2月20日至21日,易会满围绕设立科创板并试点注册制有关问题,带队赴上海听取市场机构对相关制度规则的意见建议,并调研督导上海证券交易所相关改革准备工作。

“海外的投资者经历过很多成熟市场的情况,因此对于国内的制度变化有自己独立的、不同于国内投资者的理性认识,这种理性认识也有助于中国市场的制度向更成熟的方向演进。” 兴业银行首席经济学家鲁政委接受21世纪经济报道记者采访时指出,“与此同时,海外投资者在国内进行投资之后,会对产生的问题更加关注并提出解决方案,促使国内产生制度性的变化。”

综上所述,就在易会满执掌证监会的第一个100天当中,科创板的各项工作都以最快的速度在推进,目前制度框架已经基本搭建完毕,各类审核人员已经到位。截至5月7日,上交所受理科创板上市申请的企业数量正式达到102家。

“给他介绍一个巴适的。”张二娘帮腔说,“他参完军,回来了。”

科创板注册制不是单一制度,应当包含完善而严格的事前审核、事中监管和事后追责,对那些不按规定进行充分信息披露的以及公然违反规定、欺诈投资者的行为,就应该形成具有震慑力的法治环境,让那些企图浑水摸鱼者知难而退。

但这一阶段更多的调整并未触及核心逻辑变化。以再融资政策为例,2018年底,证监会松绑了2017年以来对再融资的部分约束,但对再融资造成实质性影响的定价机制以及减持规则限制并未解除。

王大娘瞧了一眼张二娘,“我晓得。这个媒,你以为是乱做的嗦?”见大家都尖起耳朵在听,王媒婆更来劲了,扇子在空中划拉着,“这媒,不是乱做的。俗话说得好,笆笆门对笆笆门,板板门对板板门,找个单公配坛神。人家宝根这么标致的小伙子,我肯定要找个漂亮的姑娘儿给他噻。”王媒婆歇了口气,指着地上的篼篼,“就像盖子和篼篼,要合适,才严缝。”

她总是摇着扇子说,“回啥子娘屋,舅子都死完了。卖花椒。”

在易会满上任的这几个月中,一些信号逐步释放。近期21世纪经济报道便确认监管层有意真正放开再融资。

近期另一个具有重要信号意义的变化是IPO审核节奏和尺度变化。2017年末,第十七届发审委上任后主导了IPO从严审核,拟IPO过会率降至历史低点。同时配合现场检查,大批企业打了退堂鼓,一段时间后IPO“堰塞湖”的问题基本得到了解决。

记者获悉监管层召集券商征求意见,再融资政策松绑内容可能包括创业板取消连续两年盈利、放松前次募集资金进度和效益基本达标的要求等,更重要的是影响非公开发行的核心因素定价以及减持等问题或将同步松绑。

王媒婆就是这样,挎着篼篼,摇着扇子,成天走乡串户,卖她的花椒。李家的小伙儿,张家的姑娘,悄悄把照片塞给她,期望有个美好的姻缘。偶尔,也有人开玩笑,“王大娘,提篼篼回娘屋嗦?把腊肉粽子面,拿出来煮来吃了。”

但是一些企业有意或无意地曲解相关规定,企图蒙混过关。比如,有的企业申报材料关于欺诈的承诺中,回购义务人回购的将是他们各自发行的股份。也就是说,上市公司只回购发行的股份,控股股东只回购IPO时转让的股份。如此混淆大股东和上市公司主体之间的连带责任,与证监会的要求明显相去甚远。

“整啥子喔!”王媒婆一把按住篼篼。“你好久买过花椒哦,你起的啥子打猫儿心肠,我还不晓得嗦!”

此前,法国高等教育部下达命令,非欧盟在法留学生,攻读学士学位每年需交2770欧元注册费;而攻读硕士学位,每年需交3770欧元注册费。已经在法国求学的非欧盟留学生,不受该项政策影响。

《科创板首次公开发行股票注册管理方法(试行)》中明确规定,对于发行人以欺骗手段骗取发行注册并已经上市的,可以依照有关规定责令上市公司及其控股股东、实际控制人在一定期间从投资者手中回购本次公开发行的股票。

而对于引入境外优质金融机构,让其在境内获得控股权,一位民生证券非银分析师表示:“获得控股权后,控股股东可以将成熟资本市场在组织架构、股权结构、公司治理、流程管理、风险控制以及股权激励等方面的创新机制嫁接到境内来。境内市场和海外市场区别很大,包括IT、风控、技术水平和交易标准等都很不一样,这也是海外投行相比境内券商的战略优势。外资投行的进入,有望把海外的技术引进境内,这对提升金融服务水平很有帮助。”

另外,为了配合科创板设立注册制试点,市场期待已久的证券法修订草案第三次审议工作也在近日完成,审议稿中专门新设了“科创板注册制的特别规定”一节。

□盘和林(应用经济学博士后)

“王大娘,给宝根说一个嘛。”

对于易会满来说,在其任上做好设立科创板试点注册制的改革能够进一步兑现各方对资本市场的期望。

“哇,这么漂亮,王大娘,介绍给我嘛!”

证券机构的开放也在提速。3月29日证监会例行发布会上,证监会新闻发言人常德鹏宣布外资控股券商增添2家,证监会正式核准设立摩根大通证券(中国)有限公司、野村东方国际证券有限公司。这两家外资控股券商也是中国证券史上第一批真正意义上的外资控股券商。

首先,需要进一步加强科创板股票上市各环节的信息披露。当前的问询过程已经相当严格,但仍有企业的招股说明书流于形式,由此可见,严格问询过程仍有很大操作空间。

随后是再融资,2017年2月17日,证监会完成对《上市公司非公开发行股票实施细则》部分条文进行了修订,发布了《发行监管问答——关于引导规范上市公司融资行为的监管要求》。

“人家喊王大娘,给你介绍一个?”

梳理来看,监管层主要在做两方面的努力,将更多外资引入境内市场以及将更多优质的国际金融机构引入国内。

其次,对违法行为必须严惩。注册制的核心理念是市场机制自我调节,要想发挥市场化调节功能,就需要对违法违规行为予以严惩。在法治市场的背景下,权利与义务应该匹配。总体而言,我国目前的惩罚标准还是相对较轻。对于欺诈上市、严重损害投资者利益的行为,只有增加惩罚性赔偿机制、加大惩罚力度,才能真正起到震慑作用。

但这并不意味着资本市场没有变化,实际上这3个月的时间里出现了多起具有信号意义的事件。研判这些事件不难发现,尽管低调慎言,易会满治下的资本市场去往何处已经初见雏形,资本市场新周期已经悄然来临。

“慌啥子嘛,”王媒婆一边说,一边弯下腰,挪开篼篼盖子,一只肥手伸进去摸出了一团叠好的皱巴巴的手绢,贴在胸前,揭开,现出一把照片,快速抡开。很快,又把照片塞到篼篼里,一手盖好盖子,一手把一张照片倒扣着递到宝根手上,“你看下,要得不?”

此外,该法令同样规定减免注册费适用情况,这主要同申请人个人情况及就读学校战略发展有关。

“王大娘,今天的花椒好不好喔?”虾娃儿伸手就去揭篼篼盖子。

而到了2018年末,IPO审核节奏开始加快,过会率也有了明显的提升。近期监管层更是释放了要进一步稳定目前IPO审核节奏、加大对中小型拟IPO企业支持力度的信号。

这两项改变都将对境内资本市场形成巨大影响。首先,随着外资投资境内市场比重的提升,海外投资者的投资行为也将会影响国内投资者的资产配置行为。

林盘里,有姑娘小伙儿长大了,常常就会有人开玩笑,“改天王媒婆来了,叫她给你介绍个巴适的!”小伙子就嘿嘿地傻笑,大姑娘则羞红了脸,埋下头转身就走。

“王大娘,你就拿一张漂亮的给他看嘛,虾娃儿想婆娘都想疯了。”

“王大娘,给宝根介绍一个嘛。”张二爷说话了。张二爷当年十七岁提着篼篼去黄水河赶场买东西,没想到在桥上被人卖了,篼篼被人送回来,装着返还的钱。张二爷被抓壮丁,后来被俘虏了,弃暗投明,当了解放军,战斗中伤了左眼,反而枪打得更准。人称“张边花儿”,在龙桥是有威望的“老杆子”,现在大队照顾他,安排他守闸门。听张二爷说话了,一伙人也安静了下来。

首先,法国外交部可对外国学生做出注册费部分减免的决定,并告知学生本人和所在学校。随后,外交部以及教育部和预算部门共同发表命令,确定减免数量和时间长短。学生由于个人情况,比如自己是难民等身份,可申请减免学费。

事实上,在2018年监管层为了稳定市场,已经对一些此前基于严监管逻辑发布的政策进行了调整。例如并购重组,2018年末证监会连发数十项政策放松对并购重组的监管。

毫无疑问,筹备设立科创板并试点注册制的工作将是易会满任内的主要工作。

我的老家龙桥,林盘背后有个闸门,闸门边的那棵大香樟树下,就是王媒婆经常歇脚的地方。

那时,每个场镇要到星期天才赶一次场。逢场日子,场口上,总能听到王媒婆的声音,而她的旁边,就是和她同样有名的杨瞎子。一个做媒,一个合八字择日子,一条龙,可谓最佳搭档。红石桥的黄葛树下,杨公镇的场口,擦耳岩的金马河坎,花园场的沟边,黄水河的老桥头,总会听到有人喊“王大娘,看下有没得合适的?”然后,就急急地将一张小照片,塞到王媒婆手里。

2018年底,法国总理菲利普表示,希望吸引国外优秀学生到法国留学,争取到2027年,使在法留学生规模达到50万人,并推出提高注册费的方案。原方案中包括博士注册费由每年380欧元,提高到3770欧元。之后,抗议声潮不断,法国政府不得不做出两项让步,即博士生不涨注册费,和已注册留学生不涨费。

“找噻!”大家一起喊,迫不及待地盯着那篼篼。

他透露:“证监会将会同市场有关各方,加快推进资本市场改革开放,大幅放宽证券基金期货行业外资准入。持续完善内地与香港股票市场互联互通机制。稳步推进原油、铁矿石等特定期货品种对外开放。进一步优化合格机构投资者制度安排。”

“宝根,宝根,陈家的宝根,陈宝根。你不是参军去了吗?回来耍探亲假?小伙子长得标标致致的。突然想起了,上回你妈,还跟我说过,给你留心到。我还说,没看到人,不好弄。”

据21世纪经济报道记者梳理,这段时间以来易会满的公开讲话、会见、调研重点有几方面:一是会见国际友人,加强国际合作,力推证券业对外开放。二是筹备设立科创板并试点注册制,100天以内仅有的一次调研即是围绕这一主题。三是对再融资以及IPO等资本市场核心制度进行松绑探讨。后两者将致力于解决企业直接融资难题,如此宏观上可稳定杠杆率,微观上支持创新驱动。

此外,还有不少企业在风险提示中明贬实褒,大量披露共有风险,但对发行人自身的特有风险避而不谈。比如,不少企业披露的自有风险是“技术不能保持领先”、“研发成果不能较好实现产业化”、“遭遇知识专利侵权”等,明摆着是避重就轻,甚至把风险提示当成其竞争优势的展示板,这种行为本质上就是对注册制信息披露原则的阳奉阴违。

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3月1日,MSCI(明晟)宣布,“进一步提高A股在MSCI指数中的权重方案”咨询获海外投资者通过,这意味着A股在MSCI全球基准指数中的纳入因子将由5%提升至20%,中小盘股将纳入标的池。

不仅是这一百天,可以预见的是在易会满证监会主席任上,科创板、注册制改革都将是其最重要的任务之一。这也包括,未来要将科创板、注册制的改革经验推广至资本市场其他板块。

王媒婆猛地站起来,一把抓回照片,塞到宝根手心,“到边上看,一会儿还我,”转过头,对着老幺喊,“只要是个女的,有鼻子眼睛,愿意跟着你,就算烧高香了,还想漂亮的,哼!”

记者多方获悉,除了加大力度落地此前顶层设计已经明确的政策外,易会满前几个月精力大都放在了加深对资本市场的认知之上,充分听取各方面汇报以及给业务部门布置研究课题是近期的常态。

大家看着老幺,一阵哄笑。笑完了,才发现宝根早已不见了人影。不知藏到哪里,慢慢欣赏去了。大伙见没了由头,也就散了。留下王媒婆和张二爷、张二娘在那摆龙门阵。

在信息披露方面,发行人和投资者之间存在先天的矛盾。一方面,发行人希望尽可能提供较少的信息,以降低信息披露成本,并隐藏对股票商业价值有较大影响的信息以及潜在的风险。另一方面,投资者希望发行人披露的信息更充分、更真实也更有效,能够充分反映股票的投资价值和潜在风险,有利于为投资者做出更好的投资决策提供参考。

值得注意的是,在易会满上任后的这一百天时间里,新一届发审委和并购重组委人员调整正式完成。

2016年在多重因素叠加之下,资本市场进入了严监管的周期。“依法监管,从严监管,全面监管”是证监会这一监管周期重要的执政理念。

“根据目前能看到的信息,这一次再融资松绑会较为彻底,尽管不会完全恢复到2016年的宽松程度,但松绑的力度空前,业内都表示能够感受到监管转向的迹象。”一家中字头券商自营部门人士表示。

易会满也在其首次国新办发布会上说:“银行业和证券业确实有很大区别。所以,到一个新岗位,角色转换了,要适应新环境、研究新问题、接受新挑战。我到了证监会以后也会不断地加强学习,不断地调查研究。”

王媒婆,左手摇着蔑芭芭扇子——不管春夏还是秋冬,右手永远在用皱巴巴的帕子擦汗。她的竹篼篼就放在两只足间,里面装了半篼花椒,上面用盖子囥着,常常只开一条缝,她逢人就说:“买花椒照顾我哈,我主要卖花椒,说媒只是顺便的。”其实王媒婆卖花椒就是个幌子。

“但如今市场有了新的情况,大环境变化后,企业融资难成为了资本市场必须要面对和解决的问题,甚至在这一阶段解决企业直接融资问题就是资本市场最重要的任务,因此对再融资、IPO政策的调整甚至未来可能会松绑减持规则都是服务这一目标。” 前述北京地区一家中小型券商投行业务负责人表示。

此外,学校校长根据校董事会作出的规定,可对10%的注册学生减免注册费。校级交流项目和欧盟及国际学生交流项目涉及到的注册费减免名额,将不被列入这10%的名额之中。

如果说2018年是资本市场对外开放的制度建设期,那么2019年则进入重要的落实阶段。在易会满上任证监会主席的第一个100天中,一些标志性的对外开放措施陆续落地。

有人在旁边帮腔。其实大家都知道,虾娃儿是想抓篼篼里面的照片,那些照片都是七里八乡,姑娘小伙儿求王媒婆说对象的。那可是她的命根子,怎能随便拿出来。用现在的话说就是她手头的“资源”,是不能公开的。话说回来,万一照片里就有林盘里的人,岂不是很尴尬,传出去也不好。

王媒婆说话心直口快,爱打击人,不留情面。但说媒的水平却没得说,一个钉子一个眼的,促成了很多姻缘,四乡里的大小林盘,几乎没有她没做过媒的。我们龙桥,也有好几家是他说成的媒。周围的媒婆也不少,都不及她有名。后来,她的徒弟李媒婆,就很平常了。

而股权投资和资本市场支持高质量发展创新驱动的核心正是科创板,科创板的设立也将引领资本市场服务科创进入新的周期。

易会满在国新办发布会上则将科创板提至“增强资本市场的包容性、深化资本市场改革”的新高度。他表示:“科创板不是一个简单的‘板’的增加,它的核心在于制度创新、在于改革,同时又进一步支持科创。”

“还想要一个!真是吃到碗里的,看到锅里的。不怕犯法嗦?”远远地就听到王媒婆沙哑的声音在吼。许是每日,从早说到晚,话说得太多,王媒婆的嗓子总是沙沙的。即便是这样,她还总是敞着一个大嗓门,像是在和谁吵架。

文件多管齐下,从定价到融资间隔期,对再融资乱象形成了精准打击。在随后的时间里,再融资规模连年大幅下滑。

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